ムーディーズ、メキシコ銀行8行の信用格付けを引き下げ：対象リスト

ムーディーズ・レーティングスがメキシコ経済への懸念を再表明 ムーディーズ・レーティングスは、前日には同国のソブリン格付けを引き下げたのに続き、メキシコで事業を展開する8つの銀行および連邦電力委員会（CFE）の信用格付けを引き下げました。

この格付け見直しは、ムーディーズがメキシコの格付けをBaa2からBaa3に引き下げ、見通しをネガティブからステーブルに変更したことを受けて行われました。この決定は、メキシコ経済および財政との強い結びつきを持つ銀行および連邦政府関連機関に直接的な影響を与えました。

この措置は、これらの機関が直ちに支払不能に陥ることを意味するものではありません。しかしながら、財政的柔軟性の低下、緩やかな経済成長、メキシコ金融システムに対する構造的リスクの増大など、より複雑な経済環境を反映するものです。

信用格付けの引き下げの影響を受けた銀行は？

格付会社は、メキシコの8つの金融機関とそのオフショア子会社の預金、債務、発行体格付けの大部分を引き下げたと発表しました。

以下は、影響を受けた銀行および機関のリストです。

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• BBVAメキシコ
• バンコ・メルカンティル・デル・ノルテ（バノルテ）
• バンコ・サンタンデル・メキシコ
• バンコ・ナシオナル・デ・メキシコ（バナメックス）
• バンコ・デル・バヒオ（バンバヒオ）
• バンコ・ナシオナル・デ・コメルシオ・エクスティオール（バンコムエクスト）
• ナシオナル・フィナンシエラ（ナフィン）
• 預金保護銀行（IPAB）

ムーディーズによると、BBVAメキシコ、バノルテ、サンタンデル・メキシコ、バンバヒオ、バンコムエクスト、ナフィン、IPABの預金および債務格付けは1段階引き下げられました。

対照的に、バナメックスの預金および債務格付けは維持されましたが、見通しはネガティブのままでした。

同社は、メキシコに登記された金融機関の信用力は、同国のマクロ経済および財政環境がその業務および財務能力に直接影響を与えるため、「天井」として機能すると説明しました。

BBVAメキシコとバノルテ、格下げを受けてコメント

ムーディーズの発表後、BBVAメキシコはメキシコ証券取引所（BMV）に対し、この決定は銀行のファンダメンタルズの悪化によるものではなく、同国のソブリン格付けの引き下げに起因するものだと発表しました。

同社は、ベース・クレジットカード・アセスメント（BCA）がbaa2からbaa3に引き下げられたと詳述しました。一方、調整後BCAはbaa1からbaa2に引き下げられました。シニア債務および預金格付けはA3からBaa1に引き下げられました。

この格付け調整にもかかわらず、ムーディーズは同銀行の以下の重要な強みを認識しました。

• 強固な金融フランチャイズ
• 収益の多様化
• 高い収益性
• 強固な資本構成
• 良好な資産品質指標

BBVAは、格下げは主にメキシコのソブリン格付けに関連する方法論の変更によるものであると強調しました。

一方、バンコ・メルカンティル・デル・ノルテも、ムーディーズがグローバル格付けを調整し、信用見通しをネガティブからステーブルに変更したことを確認しました。バノルテは、この動きがメキシコのソブリン格下げに直接関連していると説明し、以下の変更点を特定しました。

• 長期預金：Baa1からBaa2
• カウンターパーティリスク：A3からBaa1
• ベース・クレジット・プロファイル：baa2からbaa3
• 劣後債：Ba2/Baa2からBa3/Baa3

短期格付けはP-2のままでした。さらに、ムーディーズはバノルテが、特に一貫した資産品質、持続的な収益創出力、強固な資本ポジションにより、強固なファンダメンタルズを維持していると強調しました。

CFEもソブリン格付け調整を受けて格下げ

一方、格下げは金融セクターにとどまりませんでした。ムーディーズは、連邦電力委員会（CFE）の無担保シニア外貨建て格付けをBaa2からBaa3に引き下げました。同社は、この決定は同国有企業のメキシコ政府への財政的および業務的依存に直接関連していると説明しました。

ムーディーズによると、CFEの評価は以下の3つの主要な要素を考慮しています。

• メキシコ政府のソブリン格付け
• 「非常に強い」政府支援の期待
• 両エンティティ間の高い財政的依存

それでも、格付会社は同社のベース・クレジット・アセスメントをba3に維持し、見通しをステーブルに変更しました。

格付会社は、CFEにとっていくつかの肯定的な要因を認識しました。

• メキシコ電力市場における支配的な地位
• 適切な流動性
• 多様な資金調達基盤

しかし、信用プロファイルを制限する様々なリスクも警告しました。

• 天然ガス価格の変動
• 為替リスク
• 地政学的不確実性
• エネルギー価格変動に対する脆弱性
• 供給途絶のリスク

さらに、ムーディーズは、同社が2030年までに約300億ドルの大規模な投資計画に直面しており、これが借入水準を穏やかに増加させる可能性があると指摘しました。

ムーディーズはなぜメキシコのソブリン格付けを引き下げたのか？

この一連の格付け調整の根源は、水曜日にムーディーズが発表したソブリン格下げにあります。同社は、同国の財政的強さの持続的な悪化により、メキシコの格付けをBaa2からBaa3に引き下げましたが、同社によると、この状況は2024年から加速しています。

ムーディーズが指摘した主な要因は以下の通りです。

1. 公的支出の硬直性 同社は、メキシコ政府は義務支出の増加により、予算圧力を軽減する能力が限られていると考えています。

2. 財政的柔軟性の低下 税収の限界と不十分な歳入基盤は、公的債務の安定化を困難にしています。

3. ペメックスへの財政支援 ムーディーズは、国営石油会社ペメックス（Pemex）への継続的な政府支援が、国家財政に圧力をかけ続けていると警告しました。

4. 低経済成長 同社はまた、GDP成長率の予測低下と労働市場の弱さを特定しました。

5. 法的および商業的不確実性 投資環境と法的確実性に関する疑問は、カントリーリスクの認識に影響を与え続けています。

ムーディーズ、メキシコ銀行セクターにさらなる課題を警告

個別の格下げに加えて、ムーディーズはメキシコの景気循環プロファイルを「Moderate+」から「Moderate」に変更し、金融機関にとってより困難なシナリオを反映させました。

同社は、特に経済ダイナミズムの低下、金融競争の激化、融資浸透率の上昇、担保回収のリスクに直面して、メキシコ銀行セクターに増大するリスクがあると見ています。

ムーディーズは、現在の資産品質指標は比較的堅調であると指摘しましたが、与信エクスポージャーが増加するにつれて、脆弱性が生じる可能性があると警告しました。

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