Banxico、メキシコ経済成長率予測を1.5％に上方修正：何が変わったのか？

メキシコ経済の見通しに若干の変化が見られました。メキシコ銀行（Banxico）は、2026年のメキシコ国内総生産（GDP）の成長率予測を1.1%から1.5%に引き上げました。この修正は、本年第2四半期における経済活動のより堅調な回復を反映したものです。

しかし、この調整は、中央銀行がメキシコの急速な成長を期待していることを意味するものではありません。むしろ、Banxicoは慎重な見方を示しており、経済は進展しているものの、依然として余裕があり、今後数ヶ月間の業績を制限する可能性のあるいくつかのリスクが存在すると見ています。

「2026年4～6月期四半期報告書」によると、今年のGDP成長率予測レンジは0.5%～1.7%から1.0%～2.0%に変更されました。新たな予測値1.5%は、この推定値の中央に位置しています。一方、2027年については、Banxicoは予測を2.1%から2.0%にわずかに下方修正しましたが、成長率レンジはほぼ変更せず、1.2%～2.8%としています。

Banxicoがメキシコの成長率予測を引き上げた理由

主な変更点は、2026年第2四半期の経済活動の業績にあります。年初の3ヶ月間で縮小した後、メキシコ経済は4月から6月にかけて回復しました。Banxicoは、この期間に見られた成長率が、前回の報告書で予測していたよりも高かったと指摘しており、これが年間予測の上方修正の主な理由です。

同機関はまた、第2四半期の拡大が経済活動の3つの主要な集計値すべてからプラスの貢献を受けたことを強調しました。それでもなお、長期間にわたる累積的な生産性の弱さが依然として続いていると警告しています。単純に言えば、メキシコは2026年を低調な勢いでスタートしましたが、第2四半期の回復が年間全体の状況を部分的に変えました。

この新たな見方の背景にある主な要因は以下の通りです。

• 第2四半期の予測を上回る回復。 国内経済活動は、前期の縮小の後、拡大しました。
• 個人消費の緩やかな回復。 Banxicoは、年初に見られた弱さの後、2026年の残りの期間で消費がプラスの軌道に戻ると予測しています。
• 一部の生産部門のより良い業績。 第2四半期の回復は、経済活動の主要な構成要素からプラスの寄与を受けました。
• 国内金融環境のいくつかの好調な兆候。 分析期間中、政府債務の金利は低下し、メキシコペソは3月末のレベルと比較して、増価しました。
• 輸出の継続への期待。 Banxicoは、米国産業部門に関連する財の需要に支えられ、メキシコからの輸出が緩やかに拡大すると予測しています。

したがって、この調整は経済ブームへの期待から生じたものではありません。これは、メキシコ経済が予想よりも良い第2四半期を経験したことを認識する修正です。Banxicoの総裁であるビクトリア・ロドリゲス・セハ氏は、この回復にもかかわらず、生産ギャップの推定値は依然としてマイナスの領域にとどまっていると説明しました。

さらに、Banxicoは、予測期間全体で余裕のある状態が続くと予測しています。つまり、メキシコの生産能力は、価格に大きな圧力をかけることなく回復を吸収する余地を依然として持っているということです。

投資については？

新たなシナリオにおける最も重要な対比の1つは、消費と投資の間です。Banxicoは、年末にかけて個人消費が段階的に回復すると予測しています。この予測は、2026年初頭に見られた弱さが、よりプラスの軌道に取って代わられることを示唆しています。

一方、投資は、はるかに複雑なシナリオに直面しています。メキシコ銀行は、メキシコと米国の貿易関係およびメキシコ・米国・カナダ協定（USMCA）の年次見直しの新たな段階に関連する不確実性により、総固定投資は弱い状態が続くと考えています。

Banxicoは、貿易における不確実性の低下が、メキシコへの投資にとってより好ましい環境を生み出す可能性があると正確に認識しています。対照的に、貿易緊張のエスカレーションは、企業の意思決定を鈍らせ、消費と投資の両方に影響を与える可能性があります。

USMCA、米国、インフレ：シナリオを変える可能性のある要因

Banxicoは2026年のメキシコの成長率予測を引き上げましたが、中央銀行は、この期待を変更する可能性のあるリスクを排除していません。実際、成長に対するリスクバランスは下方バイアスを維持しています。USMCAはこのシナリオにおいて重要な位置を占めています。

米国は貿易協定の年次見直しメカニズムを発動しており、北米経済関係の将来に関する不確実性が長引いています。しかし、Banxicoは、各国間の交渉が継続しており、USMCAの下でのメキシコから米国への輸出は引き続き優遇措置を受けているという好ましい要素も認識しています。

メキシコにとって、これらの交渉の結果は決定的となるでしょう。

予測を上回る成長を促進する可能性のある要因には、以下が含まれます。

• USMCAの年次見直しの、より好ましい展開。
• 貿易協定の最終的な批准。
• 米国の貿易政策に関する不確実性の低下。
• 米国の予測を上回る成長。
• 混合投資を通じたインフラプロジェクトの実行拡大。

しかし、このシナリオには5つの明確な下方リスクもあります。

• 貿易における不確実性の増大、特に米国の経済政策決定およびUSMCAの年次見直しによるもの。
• 地政学的な紛争。世界貿易、一次産品価格、経済活動に影響を与える可能性があります。
• メキシコおよび国際市場双方における金融のボラティリティ。
• 米国の成長の鈍化。これはメキシコ製品の外部需要に影響を与えるでしょう。
• サイクロン、干ばつ、極端な気温などの気象現象。国の様々な生産活動に影響を与える可能性があります。

また、以下もご覧いただけます。 Moody’s、メキシコ8行の格付けを引き下げ：リストはこちら

Banxico、メキシコの成長予測を1.5%に引き上げ：何が変わったのか？ は、Líder Empresarialに最初に掲載されました。