パラマウント対Netflix：ワーナー・ブラザースを射止めるのは誰か？

Warner Bros. Discovery (WBD)の支配権を巡る争いは、グローバルなストリーミングの再編成、各コングロマリットの背後にある政治的影響力、そしてますます競争が激化する市場を支配することへの緊急性を測る温度計となりました。その一環として、パラマウントは月曜日に、WBDとNetflixの間で以前発表された合意を阻止するための直接的な動きとして、1株あたり30ドルでの現金による公開買付けを開始しました。

David Ellison率いる同社は、ライバルからの提案を「劣悪かつ不確実」と評し、競争から撤退するつもりはないことを明確にしました。一方、金曜日に数週間に及んだ入札戦争の勝者と宣言されたNetflixは、負債を含めて827億ドル、さらに58億ドルの解約補償金を含めた720億ドルの合意を守ろうとしています。

パラマウントの予期せぬ買収提案が争いを再燃させる

パラマウントは、これまでのところ最も積極的な買収提案で再登場しました。その提案の主なポイントは以下の通りです。

WBDのグローバル評価額：1,084億ドル
1株あたり30ドル（Netflixが提示した1株あたり約28ドルと比較）
直接的なメッセージ：「ワーナー・ブラザーズは公正な入札プロセスを放棄した。」
Ellison氏の声明：「WBDの株主は、我々のより優れた現金による買収提案を検討するに値する。」

さらに、パラマウントは、Netflixの名前よりもウォール街で今なお重みを持つ唯一の論拠である、即時的で不確実性のない現金を提示しました。

この動きは、より深い事柄も明らかにし、パラマウントは9月からこの取引を試みていましたが、同社自身によると、WBDはNetflixを勝者として「あらかじめ決定」していました。新たな試みは、プロセスに公然と異議を唱え、ワーナーの取締役会に対して法的、メディア的、政治的な圧力を生み出しています。

Netflixの背後にある動機

Netflixの計画は、単にスタジオを買収することだけではありません。それは、何十年にもわたるコンテンツを保護し、プレミアムな知的財産を確保し、ビデオゲーム、ライブイベント、没入型体験へと拡大しながら、第三者に依存するリスクから脱却することです。

Netflixにとって最も関連性の高いインセンティブには以下が含まれます。

世界で最も価値のあるカタログの一つへのアクセス：ハリー・ポッター、DCコミックス、ゲーム・オブ・スローンズ、リック・アンド・モーティ、フレンズ。
まだアイデンティティを構築している分野（ゲーム、ライブエンターテイメント）での即時的な信頼性。
より広範な市場（テーマパーク、ライセンス、玩具、インタラクティブ体験）への知的財産の統合能力。

Morningstarによると、NetflixとWBDの結婚は、ストリーミングプラットフォームの相当な重複をもたらすでしょう。また、Netflixが価格を倍増させるか、プラットフォームを別々に維持しない限り、収益の潜在的な減少も予想されます。しかし、どちらの選択肢もアナリストを興奮させるものではありません。

それでも、Netflixは、この取引が価値を追加すると主張しています。Ted Sarandosは、規制当局の審査に対して「非常に自信がある」と述べましたが、この楽観主義は、多くの専門家が戦略的すぎる、現実的ではないと考えています。

パラマウント：数十億ドルの支援を受けたプレイヤー

パラマウントは興行収入で不規則な業績を上げていますが、ハリウッドで最も影響力のあるスタジオの一つであり続けています。この戦いで彼女を真の強力な競争相手たらしめているのは、2つの要因です。

Ellison家の懐事情 David Ellisonが提案を主導していますが、財政的な基盤は、Oracleの共同創設者であり世界で2番目に裕福な人物である父、Larry Ellisonの支援から来ています。これにより、パラマウントは即時的な流動性を持つ買い手となります。また、提案額を引き上げる能力と、長期的なプロセスへの財政的抵抗力も備えています。
トランプ政権とのつながり アナリストは、パラマウントが米国政府とのより深い関係により、政治的な領域で関連性の高い利点を持つだろうと指摘しています。独占禁止規制当局の間で、より好意的な評判を得ています。

言い換えれば、この戦いがワシントンで決着する場合、パラマウントが有利になる可能性があります。

今日、誰が優位に立っているか？

答えは決定的ではありませんが、パラマウントが地歩を固め、Netflixが当初の勢いを維持するシナリオへと状況は動いています。

パラマウントの有利な点：